中源協(xié)和擬并購原莆田系公司上海柯萊遜生物技術有限公司（下稱柯萊遜）的風險正在迎來“靴子落地”。

　　5月9日晚，據(jù)新華社消息，相關部門叫停武警北京市總隊第二醫(yī)院與柯萊遜的合作，同時須對其他合作項目運行情況進行集中梳理清查，停止使用未經(jīng)批準的臨床醫(yī)療技術。

　　事實上，目前柯萊遜的合作醫(yī)院數(shù)量近30家，這些醫(yī)院是否也會暫停同柯萊遜的合作目前仍存較大不確定性。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，此次柯萊遜涉事醫(yī)療合作遭叫停，有可能會對柯萊遜同其他醫(yī)療機構的合作產(chǎn)生負面影響，而這無疑將對柯萊遜公司的實際經(jīng)營與估值造成沖擊。

　　這也將對此前已通過并購基金購入柯萊遜的中源協(xié)和面臨風險處境。

　　而據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者此前報道，中源協(xié)和早于去年底通過并購基金將柯萊遜購入囊中，而無論此次并購是否推進，柯萊遜的“黑天鵝”大概率將對中源協(xié)和造成進一步的沖擊。

　　“柯萊遜式”合作或受沖擊

　　此次叫停或?qū)氯R遜式的經(jīng)營模式構成挑戰(zhàn)。

　　事實上，柯萊遜的主要服務，正是通過合作，為醫(yī)療機構提供此次陷入輿論風波的“細胞免疫治療技術服務”。

　　即其經(jīng)營模式為“配合醫(yī)療機構，按照醫(yī)生為患者制定的細胞免疫治療方案，并運用自主研發(fā)的細胞免疫治療技術，針對患者血液樣本制備免疫細胞劑，讓醫(yī)療機構將細胞劑輸至患者體內(nèi)。”

　　“這種合作其實相當于醫(yī)院提供平臺和患者，公司提供技術，然后兩者分成。”一位參與醫(yī)療行業(yè)投資的PE人士表示，“但目前看，這類醫(yī)療機構的合作模式要畫上一個問號了。”

　　而據(jù)中源協(xié)和并購預案透露，隨著柯萊遜近年來業(yè)務規(guī)模的持續(xù)上升，其已為國內(nèi)的近30家醫(yī)院提供了細胞免疫治療技術。

　　分析人士認為，另外的合作醫(yī)院是否還會同柯萊遜保持合作關系，可能存在較大變數(shù)。

　　“有兩個不確定性，一個是主觀層面，許多醫(yī)院看到柯萊遜的事會擔心風險，主動叫停同它的合作，還有一種是客觀上的，受到宏觀政策的叫停，這種合作都不允許搞了。”一位接近中源協(xié)和人士表示，“雖然最終調(diào)查結(jié)果沒有提外包，但這個模式最終被認定為醫(yī)療科室的違規(guī)合作，所以類似合作的全面叫停也不是沒有可能。”

　　事實上，來自衛(wèi)生系統(tǒng)的規(guī)范也已到來。日前衛(wèi)計委召開關于規(guī)范醫(yī)療機構科室管理和醫(yī)療技術管理工作的電視電話會議，要求必須依法執(zhí)業(yè)，禁止出租或變相出租科室，以及發(fā)布虛假醫(yī)療廣告等違法違規(guī)行為；要進一步加強醫(yī)療技術臨床應用管理；同時，各級衛(wèi)生部門還被要求對轄區(qū)內(nèi)機構的該類現(xiàn)象展開全面清理。

　　并購風險顯化

　　柯萊遜遭遇的黑天鵝，第一個間接的“受傷者”可能正是擬收購方中源協(xié)和。

　　值得注意的是，此前中源協(xié)和并購柯萊遜的，目的正是將其技術和客戶資源進行整合。

　　“柯萊遜的業(yè)務納入上市公司體系后，通過與上市公司現(xiàn)有技術、客戶資源等的有效整合，將有利于增強與公司現(xiàn)有業(yè)務的協(xié)同效應”，中源協(xié)和曾表示，“促進公司業(yè)務持續(xù)發(fā)展，進一步提升公司核心競爭力。”

　　然而，柯萊遜合作的叫停，或?qū)⒆屩性磪f(xié)和所“看中”的這一優(yōu)勢不復存在。

　　“中源協(xié)和看重的可能就是柯萊遜的醫(yī)療合作資源，可以把中源協(xié)和的技術通過這種資源合作擴大化。”上述接近中源協(xié)和人士分析稱，“但柯萊遜的合作方一旦出問題，那么它的收購價值也就應聲下降了。”

　　事實上，針對是否會繼續(xù)對柯萊遜的收購這一問題。中源協(xié)和總經(jīng)理吳明遠5月5日曾在“投資者網(wǎng)上集體接待日”的活動上回應：“公司在企業(yè)并購方面有著嚴格的審核程序，目前公司正在對擬收購的柯萊遜公司開展審計、評估等盡職調(diào)查工作。”

　　吳明遠同時透露，公司將審慎選擇符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行并購，對柯萊遜公司繼續(xù)開展深入盡職調(diào)查，并根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果決定是否收購。

　　不過，截至截稿時止，中源協(xié)和尚未發(fā)布更多說法。